国内三大油脂走势分化 菜籽油最弱棕榈油最强豆油表现中性

小明 新闻资讯 20

国内三大油脂走势分化 菜籽油最弱棕榈油最强豆油表现中性-第1张图片-建明新闻

国内三大油脂走势分化 菜籽油最弱棕榈油最强豆油表现中性-第2张图片-建明新闻

  期货日报

  近期国内三大油脂走势分化明显,引发市场关注。

  格林大华期货研究院郑州分院院长刘锦表示,当前油脂板块走势分化严重,各个品种运行逻辑差别较大,其中菜籽油最弱,棕榈油最强,豆油表现中性。

  新湖期货油脂分析师陈燕杰认为,棕榈油利多逻辑未改,偏强走势延续,但1月、5月合约价格已由前期的近强远弱转变为近弱远强。豆油反弹回落,或因近期原料端国际大豆的供给增加预期升温。近期巴西雷亚尔持续贬值、巴西大豆新作增产预期兑现概率进一步增大等因素,令中国进口巴西大豆的CNF升贴水走弱,国内豆油及豆粕走势均偏弱。菜籽油延续前期跌势,毫无反弹迹象,主要原因有三个方面:一是市场对加拿大菜籽进口的政策性风险担忧情绪显著减弱。二是因担心后期到港菜籽可能面临的政策性风险,前期产地提早发货,导致9—11月国内菜籽实际到港量超预期,国内供需压力进一步加大。三是加拿大菜系品种出口面临压力,中国新增对加拿大菜籽油的采购。因美国生柴需求增加了对加拿大菜籽油的进口,推高加拿大菜籽油价格,中国进口利润较差,导致此前很长时间中国菜籽油进口以俄罗斯为主。

  从基本面上来看,刘锦认为,供应充足和需求一般是导致菜籽油走弱的主要原因,也是资金布局菜籽油空单的主要驱动力。近期随着中加贸易摩擦的缓和,市场重新关注菜系基本面供应充足的事实,2024年前10个月,国内进口油菜籽的压榨利润持续良好,最高压榨利润一度达到950元/吨,最低-90元/吨,但是亏损的时间并不长,很快转正并持续走好,在榨利的推动下,国内油菜籽进口量稳定。海关数据显示,2024年1—10月油菜籽进口总量为507.44万吨,较上年同期累计进口总量的427.09万吨增加80.35万吨,同比增加18.81%。1—10月菜籽油进口总量为146.85万吨,较上年同期累计进口总量的186.51万吨减少39.65万吨,同比减少21.26%。2024年国内直接进口菜籽油数量虽有所减少,但是从国内整体情况来看,菜籽油累库明显,其库存目前是国内三大油脂中最高的。中国粮油商务网监测数据显示,截至2024年第48周末,国内进口压榨菜籽油库存量为49.5万吨,较前一周的48.2万吨增加1.3万吨,环比增加2.59%。

  棕榈油方面,刘锦分析称,由于东南亚棕榈油主产国进入季节性减产周期,印尼棕榈油库存降至302万吨,和8月的245万吨相比有了一定增加,但是整体库存在5年历史数据中仍处较低位置。同时,印尼总统宣布将在2025年1月1日启动B40生柴计划,该计划启动,将会令印尼的毛棕榈油年度出口量减少200万吨以上。主产国的减产和需求扩容,令国际FOB棕榈油出口报价持续走升,截至12月5日,12月马来西亚棕榈油出口报价1225美元/吨,12月印尼棕榈油出口报价1305美元/吨,与10月份国际报价相比上涨30%以上。国内棕榈油进口利润倒挂-816元/吨,进口利润走弱,令国内进口积极性降低,国内棕榈油库存持续下降。“棕榈油主产国处于减产周期,累库困难,国内进口利润倒挂严重,库存偏低,棕榈油的强势将会延续至明年增产周期到来之前。”她说。

  豆油方面,刘锦认为,海外美豆油的生柴概念存在不确定性,由于美国新政府对生物柴油概念并不认可,市场担忧美豆油生柴用量萎缩,美豆油期价提前下跌,但是国内豆油相对抗跌。棕榈油和菜籽油的交易主线相对明确,豆油交易方面呈现一定的中性特征。目前,豆棕价差已经达到-2000元/吨左右,豆油的替代效应明显。现货方面,豆油成交放大。国内油厂整体压榨良好,库存并没有快速累积。截至2024年第48周末,国内豆油库存量为121.5万吨,较前一周的122.9万吨减少1.4万吨,环比下降1.12%。“持续下跌的豆油库存和替代需求的增加,限制了豆油的跌幅,但同时供应压力也限制了豆油的涨幅,豆油或将继续保持中性偏强走势。”她说。

  陈燕杰认为,国内棕榈油止跌反弹,涨势延续,一方面是因为前期的做多逻辑并没有实质性变化,另一方面,印尼、马来西亚11月下半月降雨较多,部分地区发生洪涝,雨季特征显现,推动产地近端月份报价进一步走强。10月至今,国内食用棕榈油每月仅剩20万~25万吨刚需,10—11月船期采购量比较充足,为25万~30万吨。但国内12月至明年4月船期棕榈油采购量非常少,各月船期的进口套盘利润持续大幅倒挂,明年一季度国内库存预计将快速下降。关注后期进口窗口何时打开。

  “明年1—3月可能是国际及国内棕榈油供需最紧张阶段。若产地降雨正常、B40如期实施,棕榈油的上涨行情仍将持续。因此,国内三大油脂走势预计较为分化,棕榈油最强,豆棕、菜棕价差虽然已经很低,但驱动仍是向下。” 陈燕杰表示。

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