“地球最重要股票”英伟达业绩即将放榜!“AI信仰”再掀巨浪？

　　全球最高市值公司、被高盛称为“地球最重要股票”的AI芯片霸主英伟达（NVDA.US）将于周三美股收盘后，即北京时间周四晨间公布截至10月的2025财年第三财季业绩。继2023年股价暴涨240%之后，自今年年初以来，在席卷全球的“AI信仰”助力之下，英伟达股价几乎翻了三倍。全球投资者们期待英伟达再度公布远超市场预期的无与伦比业绩，推动资金重新燃起对于人工智能的信仰，带动全球股市开启“AI狂欢派对”。

　　华尔街分析师们普遍预计，这家全球市值最高公司预计将报告营收继续猛增，这得益于全球企业以及核心政府部门对人工智能（AI）基础设施的需求持续井喷式增长，来扩建或新建数据中心。无论是美国科技巨头Meta、微软、谷歌以及亚马逊在已公布的财报中对于最核心人工智能基础设施——英伟达AI GPU的支出持续猛增，还是OpenAI、xAI、Anthropic 以及Palantir等AI应用端领军者，抑或聚焦于“主权AI系统”的各大政府部门继续斥巨资建设AI数据中心，全球布局人工智能的这股狂热浪潮未出现丝毫的消退迹象。

　　据Visible Alpha最新汇编的分析师预期数据，华尔街分析师普遍预计，这家芯片巨头的第三财季总营收将同比增长84%，达到332.8亿美元，净利润将跃升至174.5亿美元，即每股70美分，远远高于上年同期的92.4亿美元，上年同期为每股37美分。这也意味着，英伟达将连续六个季度实现创纪录营收和净利润。

　　英伟达在6月份进行了1拆10的股票分拆，截至上周五美股收盘时英伟达股价达到141.98美元。在业绩出炉前，华尔街对于英伟达未来12个月的股价走势可谓是极度看涨。其中，华尔街商业银行巨头美国银行近日重申对英伟达的“买入”评级，并将目标价从165美元大幅上调至190美元，高于华尔街普遍目标价。

　　包括Meta、微软以及谷歌在内的“六巨头”等全球企业对于人工智能的“烧钱浪潮”仍然不可阻挡，与AI芯片密切相关的股票逻辑支撑可谓极度硬核，英伟达等AI芯片领军者们的股价涨势，也许远未停止。尤其是在数据中心AI芯片领域份额高达80%-90%的AI芯片霸主英伟达，股价可能不断创下历史新高，突破华尔街分析师们普遍预期的163美元可能只是时间问题。

　　全球数据中心支出浪潮停不下来！ 巨头们持续烧钱，英伟达成最大赢家？

　　据Visible Alpha预期数据，华尔街分析师们预期英伟达第三财季的数据中心业务总营收在第二季度创下263亿美元的历史新高之后，有望攀升至295.3亿美元的又一个历史新高数字。

　　8月，英伟达首席执行官黄仁勋曾表示：“全球数据中心正全力以赴，通过基于英伟达AI GPU的加速计算模式以及加大力度布局生成式AI来实现整个计算堆栈的现代化。”

　　华尔街大行摩根士丹利本周早些时候将英伟达股票的12个月目标价从150美元上调至160美元，并维持其“增持”评级，核心逻辑在于数据中心业务增长有望更加强劲。大摩的分析团队表示：“我们预计英伟达的数据中心业务将在未来5年推动大部分的营收增长贡献，因为市场对生成式AI的狂热情绪为AI/（机器学习）硬件端并行化算力解决方案创造了非常有利的环境。”

　　目前美股市场的七大科技巨头（即Magnificent Seven），除了AI芯片霸主英伟达（NVDA.US），其他“六巨头”都已经公布财报，整体而言，它们的财报以及“芯片代工之王”台积电的财报，基本上都显示AI GPU需求继续呈现“炸裂式”的增长步伐，暗示出英伟达乃本轮美股财报季最大赢家。

　　上述这些科技巨头正在加大支出，建设人工智能数据中心，以满足几乎无止境的AI推理/训练算力需求。随着科技巨头们围绕增加人工智能资本支出发表“继续烧钱的评论”，华尔街投资机构D.A． Davidson表示，英伟达将继续繁荣发展，未来一段时间仍然是全球布局AI这股大热潮的最大受益者之一。“比如，只要微软继续斥巨资升级其规模庞大的数据中心，我们相信它将继续将股东价值从微软转移到英伟达。”D.A． Davidson研究团队表示。

　　谈到市场对于AI芯片的需求时，台积电掌舵者魏哲家在业绩会议上表示，AI芯片需求前景非常乐观，并强调台积电客户们对于CoWoS先进封装的需求远超公司供给。“公司将全力应对客户们对于CoWoS先进封装产能的需求。即使今年产能翻倍，明年继续翻倍，仍然远远不够。”台积电的CoWoS S/L/R先进封装产能，对于英伟达Blackwell AI GPU等更广泛AI芯片的产能而言至关重要。

　　根据华尔街金融巨头花旗集团的最新预测数据，到2025年，美国四家最大规模科技巨头的数据中心相关资本支出预计将同比增长至少40%，这些庞大的资本支出基本上都与生成式人工智能挂钩，意味着ChatGPT等AI应用的算力需求仍然庞大。花旗表示，这意味着巨头们对于数据中心的支出规模有望在本已强劲的2024支出规模之上继续大举扩张，该机构预计这一趋势将为AI GPU当之无愧的霸主英伟达以及数据中心互连（DCI）技术提供商们股价持续带来非常重磅的正面催化剂。

　　花旗在研究报告中指代的四大科技巨头分别是全球云计算巨头亚马逊、谷歌、微软，加上社交媒体Facebook和Instagram母公司。花旗在这份最新发布的研究报告中预计，到2025年，这四大科技巨头的数据中心资本支出规模将同比增长40%至50%。科技巨头在数据中心的庞大支出增量，有望推动在全球人工智能领域堪称“卖铲人”地位的英伟达、Arista Networks等数据中心网络技术巨头们股价持续受国际资金青睐。

　　瑞银财富管理部门预测，今年大型科技公司在人工智能上的年度支出将增长50%，达到2220亿美元，然后在2025年再增长20%。“微软、Alphabet、亚马逊和Meta几乎占了所有人工智能支出的一半，它们强劲的资产负债表和投资意愿可能会继续支持人工智能支出的强劲增长。”“投资者应利用近期波动的机会，建立足够的优质人工智能股票敞口。”瑞银在一份报告中表示。

　　分析师核心聚焦点：Blackwell出货量如何？发热问题是否已解决？

　　投资者还将关注英伟达最新款AI GPU——即基于Blackwell架构的 AI GPU出货量展望数据更新，黄仁勋称Blackwell架构产品为“人工智能行业的彻底颠覆者”。Blackwell 架构AI GPU在 MLPerf Inference v4.1 基准测试中首次亮相，便惊艳展示出其在大型语言模型（LLM）推理任务中的卓越性能。具体而言，在开源大模型Llama 2 70B 模型的推理任务中，Blackwell架构AI GPU 的每GPU 性能比 H100 足足提升约 4 倍。

　　此外，有新闻报道称，最新一代旗舰AI GPU，即Blackwell 架构的AI GPU产品在高容量服务器机架中存在严重的过热问题，这些问题导致设计调整与项目延期，使谷歌、 Meta 和微软等主要客户对能否按计划部署 Blackwell 服务器感到担忧，华尔街分析师们将在业绩电话会议上详细询问黄仁勋Blackwell 架构AI GPU是否已经解决AI服务器机架的过热问题，以及对于今年以及明年年初的出货展望。

　　来自摩根士丹利分析师近期警告称，供应端的一些限制问题可能将押注英伟达近期业绩前景的上行空间，并补充称：“我们认为，更大的上调将在今年晚些时候发生。”英伟达在上次业绩会议上曾表示，随着产量增加，预计在截至1月份的财季将实现价值“数十亿美元”规模的Blackwell架构AI GPU营收。

　　AI服务器机架过热的新闻方面，媒体援引知情人士透露的消息称，Blackwell架构AI GPU 专为AI和HPC设计，但在配置 72 个处理器的服务器中出现过热问题，此类服务器每个机架功耗最高可达 120 千瓦。媒体报道称，过热问题迫使英伟达多次修改机架设计，不仅限制了 GPU 性能，还可能损坏硬件。有大客户因此担心，这些技术问题会延迟数据中心的处理器部署进程。

　　据媒体报道，为应对这一难题，英伟达要求供应商调整机架设计，并与合作伙伴一起优化散热系统。尽管这种工程改进是大规模技术发布中的常规步骤，但也进一步推迟了产品交付时间。

　　据了解，英伟达发言人针对此事对回应称，公司正与云服务提供商们进行密切合作，设计调整属于正常研发流程的一部分。英伟达希望通过这种合作，确保最终产品在性能指标和可靠性方面达到预期，同时加紧解决技术瓶颈。

　　经过与台积电联手精心改良后的 Blackwell架构 AI GPU 于今年10月底小幅生产，供英伟达核心客户们试用以及配置各自数据中心，预计最快明年 1 月底进行大规模量产以及出货。