美国债市经历动荡一周 贝莱德、摩根大通认为颠簸起伏远未结束

　　特朗普上周赢得总统大选，引发债券市场大跌，但来得快，去得也几乎一样快。

　　贝莱德、摩根大通和TCW Group Inc．等公司则不断示警称，颠簸起伏可能远未结束。

　　特朗普即将重返白宫，大幅改变了美国国债市场的前景，美债10月的跌势已抹去今年的大部分涨幅。

　　美联储开始下调位于20多年来高点的利率后不到两个月，特朗普可能减税并祭出高关税之举或重新引发通货膨胀。

　　他的财政计划——除非被大规模削减支出所抵消——也将导致联邦预算赤字飙升。这又重新引发了外界质疑，债券持有人是否会开始要求更高的收益率，作为吸纳新债供应不断增加的回报。

　　Allspring Global Investments资深投资组合经理兼固定收益团队负责人Janet Rilling表示，一种情景是债市通过令人不快的收益率上升来灌输财政纪律。

　　她预计，10年期美债收益率可能会回升至2023年末触及的5%峰值，这较上周五水平高出约70个基点。她说，这是周期的峰值，如果拟议的关税得到全面落实，那么这是一个合理的水平。

　　特朗普将制定的具体政策仍存在相当大的不确定性，市场已经反映一些潜在影响，投机者早在投票前就开始押注特朗普将胜选。10年和30年期国债收益率周三升至几个月来的最高点，但在接下来的两天再次下跌，上周收盘水平低于开盘。

　　但特朗普的政策有望刺激经济增长下，交易员降低了对美联储明年降息幅度的预期，美联储大幅放松政策致使债券上涨的希望随之破灭。

　　本周的经济数据（特别是消费者和生产者价格）可能会引发新的波动。美联储主席杰罗姆·鲍威尔、纽约联邦储备银行行长John Williams和美联储理事Christopher Waller也将发表讲话，就他们的展望提供潜在的新见解。

　　贝莱德全球固定收益投资长Rick Rieder一直告诉投资者，不应期待债券价格还会继续上涨。在美联储周四会议后，他在一份报告中告诉客户，前一天的跌势让短债收益率极具吸引力；但鉴于当前的不确定性，他对较长期的债券仍持谨慎态度。

　　其他人认为，债市有进一步下跌的风险。摩根大通资产管理部门的投资长兼全球固定收益主管Bob Michele等人警告，特朗普上任后，10年期美债收益率最终可能回升至5%。欧洲最大资产管理公司东方汇理资产管理投资长Vincent Mortier也提及这一点，他表示，5%是一个真正的“警戒水平”，可能会促使投资人将资金转向债券，进而拖累股市。

　　在美联储周四连续第二次会议降息后，鲍威尔未就特朗普的计划可能如何影响该央行的路径置评，并表示目前尚不清楚近期收益率的上涨是否会持续。

　　但分析家普遍预计，特朗普下一任政府将加剧联邦赤字；在总统乔·拜登领导下，美国联邦赤字已经大幅膨胀。联邦预算问责委员会上个月预估，相较于目前预估到2035财年的债务，特朗普的计划将使债务再增7.75万亿美元。

　　TCW Group固定收益投资组合经理Ruben Hovhannisyan说，在某种程度上，在所有条件不变的情况下，不断增加的赤字和偿债应该会导致更高的收益率溢价。