金鹰基金：海内外“靴子”集中落地 市场或将从普涨切换至震荡分化行情

专题：10万亿重磅刷屏！影响多大？十大解读来了

　　上周人大常委会审议通过增加地方政府债务限额6万亿，用于置换地方存量隐性债务，叠加五年内安排新增地方政府专项债券累计4万亿专门用于化债，将直接增加地方化债资源10万亿元，地方政府化债压力将大大减轻。此外，上周公布10月出口同比增速为12.7%，大幅超预期，而CPI同比微涨0.3%，环比下降0.3%，PPI同环比均下降。海外方面，特朗普在2024年大选中获胜，短期海外的政治不确定有所缓和，其上任后的政策承诺兑现及影响有待进一步观察。此外，美联储宣布降息25BPs，决议声明变化被解读为传递鹰派信号。上周的A股市场再度放量上涨，日均成交额上升至2.4万亿；市场风格表现为：成长>金融>消费>周期。

　　金鹰基金表示，海内外“靴子”集中落地，预计市场将从普涨行情切换至震荡分化行情。国内方面，人大常委会批准了未来三到五年内直接增加地方化债资源10万亿，方式上采用地方公开债替换隐性债务，一方面兑现了会前的政策预期，同时再次严申财政纪律。此外，10月出口同比增速超预期反映外需动力依旧强劲，通胀仍处于相对偏弱位置，仍有待增量政策实效进一步打开。海外方面，美国大选尘埃落定，鲍威尔宣布降息25BP的同时，表示美国赤字上升和整体财政政策仍然对经济构成阻力，当前政策“正走在一条不可持续的道路上”。考虑到前期国内政策预期较高，在靴子落地、且未明显超预期情况下，建议做好短期行情从普涨转为阶段性分化的预案。

　　关注行业方面，金鹰基金建议，短期关注基本面支撑较强的行业配置机会，仍关注地产链为代表的困境反转行业，关注国防军工和国产替代等板块的防御配置价值。地产链方面，10月份住房市场成交数据显示在政策“组合拳”下，住房需求显著改善，且蓝佛安部长表示“支持房地产市场健康发展的相关税收政策，已按程序报批，近期即将推出”；出口链方面，在经济短期企稳、但内需复苏力度较弱的背景下，出口增速虽然自5月以来有所下滑，但仍维持较高韧性，业绩稳定带来基本面的相对支撑性更强，短期仍建议关注出口链的相对景气度；在政治经济敏感的国际环境下，国防军工和国产替代等板块的防御配置价值依旧值得关注。

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