鲍威尔的“圣诞礼物”：美债收益率上破4.6%

　　华尔街见闻

　　鲍威尔今年送出的“圣诞礼物”是鹰派降息，上周美联储下调了降息预测，暗示2025年仅会再降息两次，低于9月份暗示的四次降息。期货市场目前预计，明年年底联邦基金利率将达到4%左右，这意味着降息一到两次。

　　一年一度的圣诞节来临，而美债市场传来“坏消息”，长债收益率创七个月新高，而这一切要归咎于鲍威尔的“圣诞礼物”——鹰派降息。

　　隔夜，美国10年期基准国债收益率盘中最高突破4.6%创五月份来最高，自上周美联储降息后涨约20个基点，尾盘回落小幅转跌。30年期美债收益率也在盘中触及4月下旬以来最高后转跌，两年期美债收益率基本持平于4.33%至4.363%范围内。

　　周三美股和美债市场因圣诞假期市场将休市。

　　与节日气氛不太匹配的走势，要归因于鲍威尔的“圣诞礼物”——鹰派降息。

　　上周美联储下调了降息预测，暗示2025年仅会再降息两次，低于9月份暗示的四次降息。期货市场目前预计，明年年底联邦基金利率将达到4%左右，这意味着降息一到两次。

　　多家金融机构对美联储的政策立场给出了不同解读，渣打银行分析师Steve Englander表示：

我们和市场都对联邦公开市场委员会经济预测变化中出现的强硬基调深感意外，这显然是一次避险事件…… 

美联储主席鲍威尔对这一转变的主要解释是过去两个月核心通胀数据上升，尽管他指出一些预测已经包含了对即将上任的特朗普政府政策预期影响的考虑。将2025年核心PCE通胀率从2.2%提高到2.5%尤其引人注目——只有三名参与者认为核心通胀率会低于2.4%或更低，因此无论如何四舍五入都无法使2025年的预测达到目标。

　　TS Lombard分析师Steven Blitz正在庆祝胜利，他认为：

市场之所以感到不安，是因为美联储没有按照他们预期的去做，但美联储确实做了我们一直预期的事情——在9月至年底之间将资金利率降至泰勒规则的4.25%，而且，在经济发生实质性变化之前，利率将保持在这个水平。我在去年7月和9月再次写过这一点。

一旦通胀率降至资金利率以下，就业开始放缓，考虑到通胀是最终的滞后指标，FOMC又回到了基于模型的政策决定，关于通胀或就业的指引是一个烟雾弹。

　　巴克莱认为，美联储主席在新闻发布会上似乎并不特别担心整体经济实力：

鲍威尔并未重点关注经济或劳动力市场状况恶化的情况，这表明FOMC成员对下行风险的担忧程度已不像9月份那样高。

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