来源:中粮期货研究中心
摘要
今年黑色的节奏可能会有大变化。过去三年,黑色的基本节奏是在春节前冲高,节后回落。今年可能要一反常态,在节前偏低,节后冲高。
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节奏大转变
最近几年,黑色通常会在春节前后达到高位,春节后逐渐回落。受政策预期与需求现实的拉锯节奏影响,黑色的下跌时点不断前移。今年出现了更大的转变,春节前的价格已经处于相对较低的位置。
究其原因,在于市场情绪受弱现实的拖累逐渐加大。房建用钢持续下降,对市场信心产生的压制与日俱增。到了今年,市场已经没有在春节前上涨的信心。换句话来说,今年春节前的黑色价格处于低位,节奏出现了重大转变。
图:螺纹5月合约
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现实并不差
虽然市场对于用钢需求有诸多担心,但现状仍然健康。首先,基建用钢预计会有明显的同比增量。受稳增长政策的影响,今年四季度基建开工持续性更强,春节期间持续赶工的可能性更高。虽然现在螺纹钢的基价仍然较低,但是多地大规格螺纹的加价已经上升至200以上。其次,制造业用钢仍然保持高位。当前的出口环境依然健康,钢材的直接出口和间接出口都保持在高位,国内的钢制消费品预计会有小幅上升。最后,房建用钢保持低位,但边迹拖累变小。总结来说,虽然市场信心不足令价格处于低位,但是国内“两重”“两新”政策对用钢需求的带动正在逐渐落地。
从供需匹配来看,今年冬储的意愿较低,钢厂被迫减产,产量略小于需求量。这反应为库存的持续走低。现在的情况,可能会引起一轮信心不足导致的错配行情。如果春节后钢材库存较低,而需求回暖较快,大概率会有一轮供不应求的上涨阶段。如果有稳增长政策和投机需求的加持,可能行情的幅度不小。
图:五大品种钢材库存(万吨)
图:螺纹钢库存(万吨)
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布局新节奏
如果用钢需求持续回升,今年春节前后的节奏大概率会是先弱后强。从目前的现货情况来看,当前的期货价格处于偏低位置。从短期价格水平来看,预计螺纹RB2505合约在3300以下会有较强的支撑,春节后的高点有望回归到3500以上。
风险方面,产量回升会产生不利影响,美国大幅提高关税会对情绪产生不利影响。但当前看,上述两点的发生概率不大。
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